尽管对银行业近期压力带来的经济风险发出了广泛警告，但全球货币政策制定者仍将注意力集中在通胀以及继续提高利率以抑制通胀的必要性上。

       发出警告的呼吁来自担心全球经济崩溃的国际货币基金组织高级官员、债券市场闪烁的衰退信号，以及政策制定者本身，他们表示他们正在监控银行数据的细节和行业情绪高管寻找麻烦的迹象。

        尽管如此，全球四大央行中的三家目前仍有望在下次开会时加息，美国市场押注此举将为经济衰退到来后不久削减借贷成本奠定基础。

       在最新的《世界经济展望》中，国际货币基金组织官员周二下调了对世界经济增长的预测，但表示存在“合理的”情景，源于最近美国硅谷银行和 Signature 银行的倒闭以及瑞士信贷的被迫合并，这可能会进一步削减增长，而更严重的银行问题和更紧缩的信贷可能会使全球经济完全停滞。

       相比之下，即使在最近的金融压力之后，货币政策制定者似乎也准备采取更多措施来应对他们仍然认为风险更大的高通胀。

       英国央行首席经济学家 Huw Pill上周表示：“责任仍然在于确保实施足够的货币紧缩以‘完成工作’并可持续地将通胀恢复到目标水平，”他警告称，通胀风险“明显偏向于上行。”

      尽管英国的总体通胀率将从发达国家最高的 10% 以上下降，但 Pill 表示，“国内产生的通胀的潜在持续性”仍然是实现 2% 目标的障碍。

       欧洲和美国也出现了类似的困境，这两个国家的通胀目标都是 2%，而且人们认为潜在的物价上涨速度已经停滞在远高于此的水平。

       日本仍然是例外，长期停滞不前的通货膨胀和工资增长现在才显示出变化的萌芽迹象。日本央行行长上田一夫在周一的就职新闻发布会上强调，需要保持超宽松的货币政策，以帮助可持续地实现 2% 的通胀目标。

       本周齐聚华盛顿参加国际货币基金组织和世界银行春季会议的国际经济官员可以对大流行病时代的风险继续减少感到欣慰。

       COVID-19 健康危机已经缓解，商业活动基本恢复正常。几个月前刚刚开始的全球出海经济衰退已经让位给持续的增长，即使是缓慢的增长，即使在产出似乎处于萎缩边缘的欧元区也是如此。

      央行积极加息的一年尚未“破坏”任何相关经济体，美国失业率为 3.5%，接近 1960 年代后期以来的最低水平。即使借贷成本将上升，当前的紧缩周期也可能接近尾声，因为官员们将利率水平归零，他们认为这一水平足以限制通胀，使其符合预期。

      尽管如此，该最终利率仍不明朗，美联储、英国央行和欧洲央行同步紧缩的结束并不意味着紧缩货币政策正在消失。离得很远。央行行长们已经开始承认一个关键点：全球经济正常化不会促进轻松回到大流行前时代的低通胀趋势。

      政策制定者认为将使他们在这条道路上走得更远的发展，例如全球供应链的修复，已经按预期发生了。但对降低通胀的帮助低于预期，主要局限于减缓商品价格上涨。服务的价格压力几乎没有缓和。

       在欧洲，尽管乌克兰发生战争，但在躲过了衰退并度过了一个能源价格低于预期的冬天之后，通胀担忧已经从石油驱动的总体利率转移到一系列持续上涨的“核心”价格。

      工资、服务和食品正在推动价格上涨，以至于欧洲央行的注意力几乎完全转移到了潜在的通胀上，因为人们担心价格快速增长有可能被困在目标之上。

      欧洲央行一向谨慎的首席经济学家菲利普莱恩甚至在上个月核心通胀率升至创纪录的 5.7% 时将多次加息提上议事日程。总体通胀率比 10 月份的峰值低近 4 个百分点。

      “在我们的基准情景下，为了确保通货膨胀率降至 2%，将需要更多的加息，”德国报纸 Die Zeit 3 月 29 日援引莱恩的话说。

      美联储官员经常引用的一项美国指标，即不包括价格变动最大和最小的商品的“截尾平均”通胀率，几乎没有改善，从 8 月份的 4.75% 降至 2 月份的 4.59%。

       预计美国中央银行将在下个月将其基准隔夜利率再提高 25 个百分点，并发出是否有必要进一步加息的信号。美国劳动力市场依然强劲，通胀现在集中在劳动密集型部门，而且根据一些研究，这些部门对高利率最不敏感——这对美联储来说是个坏消息，并且可能推动利率走高。

      道明证券宏观策略师 Jan Groen 和 Oscar Munoz 最近得出结论，大流行时期的一些通胀已经“根深蒂固”，美国个人消费支出价格指数（不包括食品和能源成本）可能会保持在 3% 左右.

      他们写道，如果美联储密切监测的“核心”PCE 利率像想象的那样持久，美国央行将“不得不在其通胀目标或激进宽松政策之间做出选择”，以应对最终的通胀上升。失业率。

       他们表示，可能的结果是利率将继续高于预期，因为通胀仍然是首要任务。

      IMF 首席经济学家 Pierre-Olivier Gourinchas 认为，鉴于金融稳定风险目前似乎已经消退，重点是正确的。

      “它是否会在未来导致潜在的灾难性金融不稳定，因此，他们是否应该避免这样做？” 他周二在接受采访时说。“我们对此的评估是否定的，因为金融不稳定看起来非常受控。”

      此外，没有采取足够的措施来遏制通货膨胀将“自生自灭”。